中信证券：电商板块估值整体处于低位

中信证券研报称电商板块估值整体处于低位，跨境电商受美欧小包关税政策收紧驱动履约模式迭代，行业集中度有望提升。本地生活竞争拐点显现，平台UE持续修复，行业转向效率与服务竞争。国内电商保持超额增长，平台竞争由低价转向补贴ROI优化，AI电商B端降本先行、C端交易尚处早期。